编译：白话区块链
Kalshi的交易量中超过90%是体育赛事，这导致其交易量在赛季之间会收缩，并在比赛进行时激增。Polymarket则倾向于加密货币和政治，在选举和市场危机期间会出现激增。当没有重大事件发生时，市场的收入就会下降。而预测永续合约（Perpetual Futures）则没有这个问题。
Polymarket于4月21日宣布了一项早期访问的永续合约计划，Kalshi也确认计划在已获得CFTC保证金交易许可下推出加密货币永续合约。Coinbase 、Robinhood和Kraken在过去一年中都已进军预测市场，而现在，预测市场平台正试图进入衍生产品领域。
在本期内容中，我们将探讨Polymarket和Kalshi如何巩固其在预测市场的主导地位，为什么交易量持续攀升，以及为什么要推出永续续续。
Polymarket 和 Kalshi 是主导地位的预测市场
Polymarket是最大的链上预测市场，建立在以太坊和Polygon之上。每一个头寸都是Token化的结果共享，并在中央限价订单簿上以USDC结算。Polymarket最近才开始测试受监管的美国版应用程序，这意味着其永续合约产品在推出时尚无明确的美国监管归属。
Kalshi根据CFTC的“不行动函（no-action letter）”运营，使其成为美国唯一受联邦监管的预测。它运行一个中心化撮合引擎，使用美元抵押品作为产品，并已获得CFTC的永续保证合约金交易许可。这种许可方面的差距关键：在Polymarket摸索其合规路径时，Kalshi可以合法地率先启动。
该平台共同主导了该行业。Token终端的数据显示，3月份两月名义交易量超过了230亿美元，自年初以来，每周的资金流稳定在20亿美元以上。
类别数据显示，Kalshi的活动由体育赛事主导（占其周交易量的90%以上），而Polymarket的订单流在体育、加密货币和政治方面则更为可信。
为何现在布局永续合约
永续合约允许交易者无限期持有BTC、股票或黄金等资产的杠杆敞口，只要他们维持保证金即可。这是加密领域最主流的产品，2025年中心化加密交易平台的永续合约年交易量达到86.2万亿美元，同期增长47%。
永续合约上周的吸引力，是因为它们中断了一个严重依赖事件驱动的业务带来了持续的交易量和活跃的投机。与在比赛结束或选择定票时结算的二元事件不同，永续合约是一个严重交易的。这带来了上周的好消息处：首先，它们让用户可以对冲现有的预测市场头寸，或在日历上没有重大事件时进行方向性下注。 其次，由于永续合约产品针对的是寻求杠杆敞口的方向性投机者和套期保值者，能够收益外汇。
Coinbase、Robinhood 和 Kraken 都增加了预测市场，而且它们已经运行着庞大的永续合约本。如果 Polymarket 和 Kalshi 仅停留在预测市场领域，它们的消费逐渐会拥有更大且更加粘性用户群的现有份额蚕食。由于交易者形象重叠，永续合约是一个相关相邻的产品。
Hyperliquid的HIP-4也同一个L1（该L1已经运行着最大的链上永续合约市场之一）上引入了重建预测。他们想要一杯羹，并且已经解决了流动性、做市商和执行基础设施等竞争性永续合约本必需的最困难的结构性市场。
为什么这很重要
凭借超过230亿美元的月交易量和足以媲美小型衍生品交易平台的周资金流，现有的预测市场派对已经证明了投机参与者对二元结果下注的胃口。永续协议提供了危险的流动性，可以吸引更多交易者，并减少预测平台对周期性事件的依赖。
然而，这一领域的现有企业在基础设施、运行速度和流动性等方面展开竞争，这些是他们已经具备的优势，也是极难被超越的。
最终，增加永续合约可能会使预测市场公司旗下众多的事件交易应用转型为颠覆预测市场、加密货币和传统金融（TradFi）的混合型交易平台。